客改貨減少、退役潮降至，窄體貨機投資將迎來更多機會？

2024年6月26日 15:01:37 來源：跨境電商物流百曉生

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由于客機腹艙運力的減少，以及電子商務的增長，許多飛機的運營商都將目光轉向了客改貨，將其作為增加收入的潛在途徑。例如：許多租賃公司對航空貨運的長期增長預測保持樂觀，并投資于新的改裝貨機；航空公司也意識到疫情期間航空貨運的重要性，紛紛加大這方面的計劃投入等。

根據McKinsey（麥肯錫）的數據顯示，受到電子商務推動影響，全球航空貨運需求將在2030年前以每年2%至4%的速度保持增長。從2019年到2023年，窄體貨機的轉換數量從61架增加到約185架，增長了2倍多，在此期間每年增長32%。這一增長主要受到各種新貨機類型引入的影響，包括2020年的A321P2F，以及幾年后的A321PCF和A320P2F等。其中，737-800類型的貨機增長最快。

以阿聯酋為例，雖然會受到生產延期影響，阿聯酋航空公司仍然堅持將10架777-300ER客機改裝成貨機的計劃。阿聯酋航空的一位發言人表示，雖然貨機改裝遇到了延遲，但我們仍然對該計劃充滿信心。一旦改裝完成，這些貨機將提供獨特的優勢，包括更大、更靈活的運力服務等，這將成為運輸電商貨物的理想選擇以及未來貨機機隊的重要補充，能夠更加快速高效地運送貨物。

2021年，阿聯酋航空貨運首次宣布計劃投資777-300ER改裝，到2023年末已擁有11架波音777，2024年還將交付4架777-200F，2025年再交付1架。

再如，Alaska Air Cargo（阿拉斯加航空貨運公司）表示正在與波音公司密切合作，以確保新的737-800BCF能夠以服務客戶所需的水平運行，這2架貨機將比原先的3架737-700貨機多承載10000磅(超過4500公斤)。

據航空分析公司Cirium的估計，貨機改裝公司在2022年創下了超過170架修改機身的紀錄，高于2021年的120架改裝，是2019年完成數量的三倍。從2010年到2021年，客機到貨機的改裝數量以9%的復合年增長率穩步增長。

另外，Cirium的最新預測顯示，貨機機隊每年將增長2.6%，未來20年貨機將達到3590架，包括價值1400億美元的1060架新造飛機（30%）和2530架由客機改裝的貨機（70%）。全球電商的持續增長將推動貨機機隊的長期增長，改裝需求在2023年達到峰值。

從地理角度看，北美是最大的電商提供商所在地，雖然占比從47%降至37%，但仍然保持在全球貨機機隊規模中的領先份額；中國的貨機機隊規模增長了10個百分點，份額達到18%，與歐洲并駕齊驅，成為全球第二大貨運市場。

波音公司則在2022年世界航空貨運預測(WACF)中表示，到2041年，航空貨運服務的需求將增加一倍以上，運輸量將增加兩倍，全球貨運機隊將增加60%以上，全球貨機機隊將需要近2800架生產型和改裝型貨機，以滿足2041年的增長和更新需求。其中，1/3的交付將包括新的生產貨機，而2/3將是貨機改裝，例如737-800波音改裝貨機(BCF)等。另外，亞太地區將獲得大約40%的新的和改裝的貨機。隨著貨運量在預測期內翻一番，運營商將需要改用777-8貨機等能力更強、更節能、更可持續的飛機來滿足需求。未來20年，全球貨機數量將增加1300多架，總數量達到3600多架。

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在電商需求推動下，前兩年的窄體貨機改裝市場確實獲得了巨大的增長，但如今隨著客運航班恢復并超過2019年的水平，改裝貨機的交付速度似乎已經放緩。一些STC持有者在2024年減少了交付計劃，一些改裝公司開始對面臨的供應鏈短缺、需求下降等挑戰表示擔憂。

管理咨詢公司Oliver Wyman（奧緯咨詢）表示，現在從改裝生產線下來的窄體貨機也進入了倉庫，這引發了人們對產能過剩的擔憂。

麥肯錫公司預計，從2023年到2030年，窄體貨機的改裝數量將每年下降約5%-10%。需求的下降不僅與客機腹艙運力的恢復有關，還與客運市場本身的強勁以及新飛機交付的延遲有關，這促使租賃公司將飛機與客運運營商保持更長時間的合作。

而從長期來看，電子商務的興起和增長潛力已經顛覆了貨運市場的傳統思維。根據波音公司2023年6月發布的最新商業市場展望，雖然在傳統上，航空貨運的收入噸公里（RTKs）與GDP的增長密切相關，但由于電子商務和不斷發展的供應鏈等結構性因素，長期航空貨運量將繼續超過全球貿易增長。

在過去5年中，電子商務在零售銷售中的份額翻了一番，到2026年占比可能達到23%，這將對窄體貨機的需求產生明顯的影響。新的快遞網絡將繼續支持電子商務的增長，預計未來20年快遞機隊將增長58%。而隨著圍繞電子商務平臺創造新的ACMI機會，每個領域的具體增長率將有所不同。例如：在窄體貨機市場，737-800貨機已經被亞馬遜、DHL、美客多、京東等公司用于服務自己的航空貨運網絡。

但隨著電子商務的巨大增長和未來飛機退役的繼續進行，再加上改裝貨機供應受到當前需求不足、數量減少的困擾，希望利用電子商務增長保證運輸的航空公司將面臨改裝窄體貨機的短缺局面。

未來幾年內，快遞機隊中的許多飛機都將會面臨退役，據Cirium預計，大約75%的現有貨機將在20年內退役。其中就包括電商運輸一直依賴的737-400F和757-200F這兩種類型的貨機。

波音公司在其商業市場展望中估計，目前仍有超過700架老技術窄體貨機還在服役當中，平均機齡為30年。以737-400F為例，歐洲最大的運營商ASL航空控股公司已經開始用737-800貨機替換這個經典機型。2019年，ASL運營了超過40架737-400，但到了2023年，這一數量已經減少到25架左右。

至于757-200F，DHL已經將一些757- 200F貨機送去拆解；而最大的757運營商聯邦快遞最近已經開始淘汰這種機型。雖然757-200F仍有能力保持對航空公司的價值，但隨著這些飛機的平均機齡接近30年，這將產生一個不可避免的結論：未來20年，隨著電子商務規模翻一番，屆時將需要更換更多的貨機。

波音公司商業營銷副總裁Darren Hulst總結道：雖然在過去兩年的歷史性需求之后，航空貨運市場正在回歸更正常的速度，但包括快遞網絡增長、不斷發展的供應鏈戰略和新的貨運市場進入者在內的結構性因素正在推動持續的貨機需求。在全球運輸網絡中，航空貨機將繼續成為運輸高價值貨物的關鍵推動因素，在不斷擴大的市場中運輸量會不斷增加。

過去幾年，航空貨運業經歷了短期下降和動蕩不安，但值得記住的是，航空貨運行業具有周期性，長期來看仍然具有潛力。而且統計過去十多年的季度數據可以發現，世界航空貨運市場具有非常好的彈性，跌的越狠，反彈越高，能夠在經歷短期沖擊后迅速恢復并實現報復性增長。例如，在金融危機期間，最低點跌了差不多22%，最高點則報復性增長了大約30%。因此，為電子商務業務而投資窄體貨機的企業可以期待穩定的長期投資回報。

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